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毛振华等:欧元或难现往日荣光

  中新经纬7月26日电 题:欧元或难现往日荣光

  作者 毛振华 中国人民大学经济研究所联席所长、中国宏观经济论坛(CMF)联席主席、中诚信集团董事长

  王晋斌 中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛(CMF)主要成员

  1999年1月1日采用欧元的欧洲联盟国家中实行了统一的货币政策,2002年7月欧元成为欧元区的合法货币,2002年二季度欧元在全球外汇储备中的比例为21.39%。截至2022年一季度,欧元在全球外汇储备中的比例下降至20.06%。

  20年过去了,欧元在全球外汇储备中的占比下降了1.3个百分点。依据IMF(WEO)的数据,2002年欧元经济总量占全球经济总量20.6%,而2021年欧元区经济总量占全球经济总量下降至15.1%,下降了5.4个百分点。总体上看,在全球经济多极化的趋势下,欧元依然是成功的。

  欧元作为国际储备货币,在2009年三季度达到峰值,占比28.03%,离30%之差约2个百分点,2008年欧元区经济总量也达到了美国经济总量的95.8%(以市场汇率计算),欧元成为美元货币体系的重要挑战者(当时美元占全球外汇储备的61.57%)。

  但笔者认为,未来的欧元或难现往日荣光。欧元作为美元货币体系“潜在挑战者”的身份在未来多年或难以改变。

  欧元是政治一体化超越了经济一体化的产物,这导致了欧元在实际运行中存在一些难以克服的天生缺陷,尽管这种天生的缺陷可以用制度设计来减轻其缺陷的程度,但难以根除。

  第一,统一的货币政策与分散的财政政策并存,导致了欧元区主权债务市场分割,欧元区成员的“搭便车”行为难以杜绝。

  第二,经济一体化不能保证欧元区成员国经济潜在产出增长率的一致性,导致成员国自然利率水平存在差异,由此而来的风险溢价也存在显著差异,对利率风险的敏感性和承受力也因此不同。

  第三,从欧元和美元的币值竞争来看,长期视角下只有欧元区经济产出缺口比美国经济产出缺口之差为正,且比较大的时候,欧元相对于美元才会有相对的强势,这样大缺口差的趋势欧元区经济很难维持。

  第四,俄乌地缘政治冲突提高了欧元区经济发展前景存在不及美国经济发展前景的风险。

  第五,欧洲央行近期推出的反金融碎片化新工具——传导保护工具(TPI)难以彻底根除欧元区统一货币政策和分散财政政策的内生风险。

  总之,欧元是政治一体化超越经济一体化的产物,上述五大原因决定了欧元或难现往日荣光,但不能否认欧元是成功的。(中新经纬APP)

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责任编辑:孙庆阳 实习生 周思静

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